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事件描述

公司公布2023年一季報，2023年一季度公司實現營業收入7.58億元，同比下降11.37%，實現歸母凈利潤0.03億元，同比實現扭虧。

事件評論

2023年一季度公司收入端略有承壓，盈利能力同比改善。2023Q1，公司收入端略有承壓，新開門店1家、關閉門店6家，門店仍處于調整狀態。分業態來看，公司門店銷售同比下降9.18%，電商渠道或因去年同期基數較高，收入同比下降25.12%，分區域來看，上海、福建、湖南地區收入端約有兩位數下滑，浙江、江蘇、湖北地區個位數下滑，整體收入端下滑11.37%；2023Q1，公司綜合毛利率同比提升1.84個百分點，分品類來看，奶粉品類毛利率開始企穩、一季度奶粉毛利率同比僅收窄0.03個百分點，用品毛利率同比提升3.09個百分點，食品毛利率同比提升4.14個百分點，疊加高毛利率供應商服務收入增速快于整體收入增速，共同構成毛利率改善的主因，2023Q1銷售費用率同比提升1.11個百分點，管理費用率基本持平，財務費用率略有節余，以上共同帶來公司盈利能力同比去年一季度的改善。

公司于疫情期間完成了同業并購整合以及全渠道布局的搭建，2023年仍將圍繞內生提效進行單店品質提升、爆款產品打造和消費場景的完善，有望帶來經營效率的提升。2023年，公司將穩健拓店、提升單店品質仍作為重要戰略目標，公司將繼續整合現有門店，優化貝貝熊門店品類結構，提升銷售能力和商品陳列效率，加強以長三角、珠三角、華中經濟圈等地區的一二線、強三線城市為核心的門店布局，提升精細化運營管理能力，降本增效，快速實現新店盈利，追求高質量、高效益的規模增長；同時，圍繞母嬰行業的全渠道、全消費場景的完善也是公司戰略重點之一，從渠道場景來看，2023年公司仍將持續發力線上平臺，結合公域和私域方式為消費者提供高效便捷的購物體驗，從服務場景來看，經過前期的積極探索和嘗試，公司的托育早教業務已逐漸步入正軌，經營業績持續向好，后續公司將研發更多創意早教課程，豐富各類早教活動，逐步開設新的托育早教中心，為更多母嬰家庭提供優質穩定的育兒服務。

投資建議：公司目前已經在區域拓展、并購整合、線上業務領域積極布局并取得階段性成果，同時依托旗下高端創意早教品牌，開設早教及托育中心，形成了母嬰服務產業的多元化布局，未來，母嬰商品+服務類型的多元化有望逐步提升單個用戶在公司生態體系內的消費金額，形成多個增長路徑，預計2023-2025年EPS分別為0.74、0.86、1.00元，維持“買入”評級。

風險提示

1、出生率進一步大幅下行；

2、新購物渠道出現對線下渠道進一步分流。