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事件：公司發布2023 年一季報。公司2023Q1 實現營業收入2.28 億元，同比-7.4%，實現歸母凈利潤0.41 億元，同比-8.7%，實現扣非歸母凈利潤0.38 億元，同比+0.1%。

Q1 公司收入短期承壓。根據奧維云網，行業層面集成灶一季度集成灶市場規?；境制?，零售額規模48 億元，同比+0.5%，零售量規模51 萬臺，同比+0.1%。根據奧維，23 年Q1 公司集成灶線上/線下銷量分別-4%/-9%，主要系終端需求較為疲軟，集成灶市場競爭加劇。公司產品均價隨之明顯下探。

隨著家電需求端進一步回暖，加之公司渠道加速下沉（23 年預計新增4000家+線下網點），我們預計公司Q2 收入有望改善。

毛利率顯著提升。公司毛利率同比提升5.83pct 至49.5%。毛利率提升的主要系公司產品結構進一步優化，蒸烤一體和蒸烤獨立占提升，疊加原材料價格有所回落。費用端，公司23 年Q1 銷售/管理/研發/財務費用率分別為19.81%/5.38%/5.59%/-1.86%，同比+1.23/+0.98/+1.95/ +0.47pct，銷售費用提升系品牌宣傳力度加大，及營收短期承壓攤薄效應減弱所致。公司凈利率小幅下滑0.25pct 至17.8%，基本保持平穩。

投資建議：我們預計公司2023-2025 年營業收入為15/18/22 億，分別同比增長18%/21%/20%，業績為2.5/2.8/3.3 億，分別同比增長17%/15%/15%，對應估值17 倍/14 倍/13 倍，維持“強烈推薦”投資評級。

風險提示：海外疫情反復，匯率與海運費大幅波動，行業需求不及預期等。