事件：4 月28 日，建設銀行披露了1Q23 業績：營業收入2070.76 億元，YoY+0.96%；歸母凈利潤887.43 億元，YoY +0.26%；年化加權平均ROE 為12.86%。截至2023 年3 月末，資產規模36.94 萬億元，不良貸款率1.38%，撥備覆蓋率241.68%。

評論：

(資料圖片僅供參考)

1、 業績穩速基本穩定，ROE 下降

業績增速基本穩定。1Q23 營收增速為0.96%，較2022 年增加了1.18 個百分點，其中手續費及傭金凈收入430.17 億元，同比增長 2.62%。歸母凈利潤增速為0.26%，較2022 年下降了6.8 個百分點。業績增速基本穩定。

ROE 下降。1Q23 年化加權平均ROE 為12.86%，ROE 同比下降1.13 個百分點。

2、息差下降，三大戰略穩步推進

息差下降。1Q23 凈息差為1.83%，凈利差為1.64%，環比均下降8 個基點，息差下降主要受到 LPR 下調以及市場利率整體走低影響。

持續推進普惠金融、住房租賃、金融科技“三大戰略”。22 年末公司類住房租賃貸款余額2,421.92 億元，較21 年末增長81.47%；普惠金融貸款余額2.35 萬億元，較21 年末增長25.49%；金融科技投入232.90 億元，占營業收入的2.83%。

截至23 年3 月末，公司類住房租賃貸款余額為2,898.56 億元；普惠金融貸款余額2.67 萬億元；綠色貸款余額 3.23 萬億元，三大戰略平穩推進。

基建領域傳統優勢持續鞏固。22年末公司類貸款11.02 萬億元，同比增長14.87%；基礎設施行業領域貸款余額5.71 萬億元，較21 年末增長12.62%，余額在公司類貸款中的占比為51.79%。保持持續增長態勢。

3、資產質量總體平穩，撥備保持穩定

資產質量穩定。2022 年末不良貸款率1.38%，較22Q3 下降2BP，較21 年末下降4BP，資產質量平穩。22 年末關注貸款率2.52%，較21 年末下降17BP；22年末逾期貸款率為1.03%，同比上升9BP。截至23 年3 月末，建設銀行不良貸款率為1.38%，與2022 年末持平，資產質量穩定。

撥備水平保持穩定。截至23 年3 月末，建設銀行撥備覆蓋率為241.68%，較2022年末增加0.15 個百分點。撥貸比為3.33%，較上年末下降0.01 個百分點，撥備水平基本穩定。

資本充足率降低。截至23 年3 月末，核心一級/一級/資本充足率分別為13.19%、13.86%、17.88%，較22 年末分別降低3BP/35BP/48BP，資本充足率有所下降。

投資建議：

建設銀行持續推進住房租賃、普惠金融和金融科技“三大戰略”，1Q23 業績增速基本穩定，資產質量總體平穩。我們預計公司23/24 年盈利增速為1.6%/3.2%。

給予其0.65 倍23E P/B 的目標估值，對應6.82 元/股，近期股價上漲明顯，維持“強烈推薦”評級。

風險提示：金融讓利，息差收窄，資產質量惡化