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2022 年年報概況:財通證券2022 年實現營業收入48.27 億元,同比-24.67%;實現歸母凈利潤15.17 億元,同比-40.88%?;久抗墒找?.34 元,同比-50.00%;加權平均凈資產收益率4.96%,同比-5.72 個百分點。2022 年擬10 派1.00 元(含稅)。
點評:1. 2022 年公司經紀、資管、利息、其他收入占比出現提高,投行、投資收益(含公允價值變動)占比出現下降。其中,資管業務凈收入占比出現較為明顯的提高,投資收益(含公允價值變動)占比出現較為明顯的下降。2.機構客戶數量與資產規模取得較快增長,經紀業務手續費凈收入同比-13.08%。3.股權融資規模下滑幅度較大,各類債券承銷規模保持增長,投行業務手續費凈收入同比-29.92%。4.券商資管業務穩中有升,資管業務手續費凈收入同比+5.42%。5.股、債市場波動,自營業務明顯承壓,投資收益(含公允價值變動)同比-58.39%。6.融出資金余額有所回落,股票質押規??焖倩厣?,利息凈收入同比-8.79%。
投資建議:報告期內市場波動導致公司自營業務承壓從而拖累了整體業績。公司財富管理新業務規??焖侔l展,機構客戶資產取得較快增長;券商公募保持千億規模,資管業務保持行業領先;投行業務雖有下滑但項目儲備豐富,后勁仍較足。報告期內公司完成配股募資超70 億元進一步提升了公司的綜合競爭力。公司背靠民營經濟發達、優質企業及高凈值客戶眾多的經濟強省—浙江省,在中小券商中具備較為顯著的區域市場優勢和差異化的競爭優勢。預計公司2023、2024 年EPS 分別為0.42 元、0.45 元,BVPS 分別為7.27 元、7.54 元,按5 月4 日收盤價7.86 元計算,對應P/B 分別為1.08 倍、1.04 倍,首次覆蓋給予“增持”的投資評級。
風險提示:1.權益及固收市場環境轉弱導致公司業績出現下滑;2.市場波動風險;3.全面深化資本市場改革的進度及力度不及預期