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2022 年年報概況：財通證券2022 年實現營業收入48.27 億元，同比-24.67%；實現歸母凈利潤15.17 億元，同比-40.88%?；久抗墒找?.34 元，同比-50.00%；加權平均凈資產收益率4.96%，同比-5.72 個百分點。2022 年擬10 派1.00 元（含稅）。

點評：1. 2022 年公司經紀、資管、利息、其他收入占比出現提高，投行、投資收益（含公允價值變動）占比出現下降。其中，資管業務凈收入占比出現較為明顯的提高，投資收益（含公允價值變動）占比出現較為明顯的下降。2.機構客戶數量與資產規模取得較快增長，經紀業務手續費凈收入同比-13.08%。3.股權融資規模下滑幅度較大，各類債券承銷規模保持增長，投行業務手續費凈收入同比-29.92%。4.券商資管業務穩中有升，資管業務手續費凈收入同比+5.42%。5.股、債市場波動，自營業務明顯承壓，投資收益（含公允價值變動）同比-58.39%。6.融出資金余額有所回落，股票質押規?？焖倩厣?，利息凈收入同比-8.79%。

投資建議：報告期內市場波動導致公司自營業務承壓從而拖累了整體業績。公司財富管理新業務規?？焖侔l展，機構客戶資產取得較快增長；券商公募保持千億規模，資管業務保持行業領先；投行業務雖有下滑但項目儲備豐富，后勁仍較足。報告期內公司完成配股募資超70 億元進一步提升了公司的綜合競爭力。公司背靠民營經濟發達、優質企業及高凈值客戶眾多的經濟強省—浙江省，在中小券商中具備較為顯著的區域市場優勢和差異化的競爭優勢。預計公司2023、2024 年EPS 分別為0.42 元、0.45 元，BVPS 分別為7.27 元、7.54 元，按5 月4 日收盤價7.86 元計算，對應P/B 分別為1.08 倍、1.04 倍，首次覆蓋給予“增持”的投資評級。

風險提示：1.權益及固收市場環境轉弱導致公司業績出現下滑；2.市場波動風險；3.全面深化資本市場改革的進度及力度不及預期