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公司2022 年實現凈利潤9.4 億元，扭虧為盈；2023Q1 實現凈利潤3.1 億元，同比+46%，環比+58%。公司2022 年實現營業收入293.8 億元，同比+56%；歸母凈利潤9.4 億元，同比+2332%，實現扭虧為盈。2022 年公司凈利潤大幅上升，主要系自供光伏電池比例上升，硅料價格處于較高水平所致。2023Q1 公司實現營業收入67.8 億元，同比+25%，環比-19%；歸母凈利潤3.1 億元，同比+46%，環比+58%。

雙一力儲能迎來大儲業務爆發增長期。公司在手訂單預計超4GWh，其中雙簽在手訂單預計1GWh，主要與FlexGen、Jupiter 簽訂，意向在談訂單預計3GWh，潛在客戶為SUNPIN、WEG 等。公司業務發展迅速，2023 年1月，公司與SMA 集團簽訂1GW 全球儲能電站的戰略合作協議、同期與廈門海辰儲能簽署三年15GWh 電芯供應戰略合作協議。全球大儲市場加速放量下，作為海外大儲龍頭供應商公司將顯著受益于下游需求爆發。

HJT 伏曦電池組件產能落地在即。公司江蘇金壇4GW 異質結電池片產線已于2023 年4 月27 日實現首線全線貫通，首批異質結伏曦電池已成功下線。公司在HJT 異質結領域技術儲備頗豐，今年2 月，公司異質結組件通過TUV 南德測試認證，最高功率達到741.456W，組件轉換率達到23.89%，創下新的世界紀錄。公司伏曦產品采用了多項行業領先技術，包括使用100μm 厚度的210 半切硅片、微晶技術和低銀含漿料，電池效率突破25.5%，組件功率突破700W，將提升客戶裝機收益至更高水平。

公司合同負債再創新高，產品交付有望迎來爆發。自2022 年第三季度起，公司合同負債（已簽合同產生的預收款）持續提升，已由2022Q3 的28.8億元增長至2023Q1 的39.9 億元，增幅達39%。2023Q1 公司合同負債占營業收入比例提升至59%，同比+28%，環比+18%，位居可比組件企業的榜首。隨著公司合同負債再創新高，未來公司產品交付有望迎來爆發期。

風險提示：光儲需求不及預期；客戶開拓不及預期；投產進度不及預期。

投資建議：調整盈利預測，維持“增持”評級?？紤]目前公司合同負債再創新高，海外儲能市場爆發在即，公司盈利能力呈改善趨勢，我們維持原有盈利預測。預計2023-2025 年預計2023-2025 年歸母凈利潤19.5/27.6/36.6億元，同比增速106%/42%/33%，攤薄EPS 為1.71/2.42/3.21 元，對應當前動態PE 為14.6/10.3/7.7x，維持“增持”評級。